当前，AI发展的主线正从通用大模型的智力竞赛，加速转向与真实物理世界深度融合的场景落地。与此同时，产业关注点亦从虚拟平面交互，迈向三维物理世界。
今日，“杭州六小龙”之一的空间智能龙头群核科技正式在港交所主板挂牌，为资本市场补上了关键的物理AI浪潮拼图。
公司上市首日表现极为亮眼，开盘价报20.70港元，较发行价7.62港元大幅上涨171.65%，盘中最高触及21.86港元，涨幅达186.88%。截至收盘，群核科技股价最终报18.60港元，较发行价上涨144.09%。
火爆行情在此前的认购和暗盘交易中已初现端倪。
据悉，群核科技香港公开发售部分获约1591倍超额认购，国际发售获14.46 倍超额认购。公司最终以每股7.62港元的发行区间上限定价。在上市前一天的暗盘交易中，群核科技在富途暗盘收报20.52港元，较发行价大涨169.3%，盘中涨幅一度超过200%。
这折射出二级市场对特定稀缺标的的追捧。
投资者关注的焦点明确。其一，这是“杭州六小龙”中首个成功IPO的样本，其表现对后续小龙们的资本化路径有风向标意义；其二，其全球空间智能第一股的定位，在港股市场具有高度稀缺性，与当前大热的具身智能、机器人、数字孪生等赛道形成强关联。有资深分析人士指出，群核科技的资本市场表现反映了市场对物理AI基础设施潜力的定价。
一、空间智能是AI走向物理世界的核心基础设施
空间智能并非简单的三维设计工具，而是让AI实现对物理世界自主理解、判断与交互的核心基础设施，是AI从语言、图像等虚拟维度，走向真实物理空间的必经之路。
这一路径早已获得全球科技界权威共识。英伟达CEO黄仁勋多次强调，物理AI是AI下一波浪潮，当模型能够理解质量、摩擦、惯性、动量守恒，AI才真正走出屏幕。李飞飞团队则明确提出，空间智能是AI下一个前沿领域，大型语言模型本质是“空间盲人”，缺乏对三维环境的感知与推理能力，而世界模型的核心突破点就在空间智能。
群核科技是国内最早从事物理世界模拟的公司。公司三位联合创始人黄晓煌、陈航、朱皓本科毕业于浙江大学、清华大学，后在美国伊利诺伊大学厄巴纳香槟分校深造而相识，三人曾在英伟达、微软、亚马逊等公司任职，是少有的对空间智能底层技术有原生理解的创始“铁三角”，其中，董事长黄晓煌曾是英伟达CUDA开发团队的工程师。正是这样的背景，让公司早在多年前便前瞻性地锚定了空间智能赛道。
从产业界的角度看，空间智能同样已成为全球AI巨头共同押注的焦点方向。李飞飞团队发布世界模型Marble，英伟达持续更新Cosmos世界模型系列，国内科技巨头腾讯上线并迭代了混元3D模型至3.0版本，打造高质量、开源的3D生成工具。
顶尖学术与产业力量的涌入，使空间智能成为继大语言模型之后下一个万亿级蓝海市场。Research Nester预测，全球空间计算市场规模（含硬件、软件、服务）将从2024年的1450亿美元飙升至2037年的1.7万亿美元（CAGR约21%）。
这样的潜力，让群核科技收获了星光熠熠的股东与基石阵营，IDG、高瓴、顺为等顶级资本早已悉数入局；基石则包括泰康人寿、阳光人寿（头部险资），广发基金、未来资产、Redwood（弘毅旗下）、雾凇资本（顶尖投资机构），Hesai HK（禾赛科技）、国惠香港、华营建筑(产业资本）。这足以印证资本市场对空间智能赛道及公司价值的高度认可。
二、“工具-数据-大模型”三位一体飞轮
群核科技的底层逻辑，是基于GPU实现对物理世界的计算和模拟，成为空间智能时代的卖水人，为所有需要理解和构建三维数字世界的应用提供基础能力，类似于英伟达在AI时代的卖铲人定位。
经过15年深耕，公司构建起“空间数据-空间工具-空间大模型”三位一体、自我强化的正向飞轮，形成难以复制的技术壁垒。
在数据层面上，群核科技拥有超过5亿个3D场景、4.8亿个3D模型及空间设计元素，构成了全球最大的室内场景深度认知学习数据集InteriorNet。其推出的全球首个3D高斯语义数据集InteriorGS，曾登顶全球最大开源社区Hugging Face的数据集榜首。这些数据并非普通视觉素材，它们具备物理正确、结构化双重优势，包含空间结构、尺寸、材质、物理属性、工程规范与语义关系。这些海量、高质量的数据是训练理解真实世界AI模型的稀缺燃料。
工具层面，公司将空间重建、空间生成、空间编辑、空间理解的底层空间智能能力汇聚在Aholo空间智能开放平台，通过该平台可将打造可漫游的高保真3D场景，打通从二维输入到三维世界的关键链路。此外，群核科技旗下酷家乐已是国内最大的空间设计平台。
基于独有的数据优势，群核科技自主研发了百亿级参数的空间大模型，并开源了其两大核心子模型，即空间语言模型SpatialLM和空间生成模型SpatialGen。SpatialLM能让AI读懂三维空间，其开源后曾与DeepSeek-V3、千问Qwen2.5-Omni一起登上全球最大的开源社区Hugging Face全球趋势榜前三。SpatialGen则与李飞飞团队的Marble模型思路相似，致力于打造真正围绕3D展开的世界生成模型。这标志着群核科技已从应用层深入至AI模型的原研战场。
值得一提的是，为支撑这套飞轮高效运转，群核科技构建了坚实的算力底座。群核科技自建了由高性能处理器组成的GPU集群。这在国内乃至全球专注于空间智能的AI公司中都极为少见。强大的自有算力不仅保障了模型训练与推理的效率和稳定性，避免了对外部云服务的过度依赖，也为前沿技术的大规模、高并发验证提供了关键基础设施支撑，是公司构建长期竞争壁垒的重要一环。
三、具备科技股稀缺的造血能力，第二增长曲线全面起势
2026年港股AI热度持续升温，但市场追逐的早已不只是大模型概念本身。群核科技的上市，为港股补上了空间智能这块长期缺位、却又与物理AI时代高度相关的关键拼图。
其价值首先体现在扎实的财务基础上。
财务端，2025年公司经调整净利润5712.7万元，告别亏损模式；毛利率连续三年保持高位攀升，2023-2025年分别为76.8%、80.9%、82.2%，业务模型得到充分验证。
与此同时，群核科技的业务基本盘稳固，截至2025年底，其企业客户净收入留存率为100.7%，大客户更高达109%，用户粘性和忠诚度极高。同时，海外业务展现出高增长潜力，2025年收入同比增长28%。
酷家乐成为稳固的现金奶牛，为新业务的孵化和扩张提供了弹药。
基本盘以外，以空间智能为核心的第二增长曲线全面起势，空间智能解决方案SpatialVerse、工业AI孪生平台SpatialTwin、Aholo 空间智能开放平台、酷家乐电商棚拍、LuxReal台等产品多点落地，其技术和产品被广泛应用于千行百业。
具身智能训练，SpatialVerse成为“机器人数字学校”，为智元机器人、银河通用等头部企业提供高保真虚拟仿真训练环境，并与英伟达达成合作。
在工业数字孪生，SpatialTwin平台与杭叉集团、斯坦德机器人合作，服务工厂规划、仿真验证到机器人训练的全链路。在文创领域，群核科技与华策影视合作推进虚拟片场生成，并与PICO合作打造沉浸式XR体验。在电商领域，“酷家乐电商棚拍”以虚拟摄影棚替代实地拍摄，帮助遨森电商、傲基等数百家跨境企业降本增效，该业务2025年营收同比增长超120%。
可以看出，随着AI从2D向3D跃迁，市场空间快速打开，群核科技凭借技术飞轮与市场优势，已在赛道上占据了独特的卡位。
结语
群核科技用15年时间打通AI进入物理世界的关键路径。随着空间智能全面渗透千行百业，这位卖水人将成为物理AI时代最确定的受益者之一。
然而，上市只是一个新起点。市场的期待已经就位。故事的下一个章节，关乎规模化落地与生态构建，考验才刚刚开始。
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